Alleima (OTC: SAMHF) салыстырмалы түрде жаңа компания, өйткені ол Sandvik (OTCPK:SDVKF) (OTCPK:SDVKY) 2022 жылдың екінші жартысында бөлініп шықты. тек қана үлкен Sandvik тобының бөлімшесі емес, нақты стратегиялық өсу амбициясы.
Alleima тот баспайтын болаттарды, арнайы қорытпаларды және жылыту жүйелерін өндіруші болып табылады.Тот баспайтын болаттан жасалған жалпы нарық жылына 50 миллион тонна өндірсе, «озық» деп аталатын тот баспайтын болат секторы жылына 2-4 миллион тоннаны ғана құрайды, мұнда Alleima белсенді.
Арнайы қорытпалар нарығы тот баспайтын болаттан жасалған жоғары сапалы нарықтан бөлек, өйткені бұл нарықта титан, цирконий және никель сияқты қорытпалар да бар.Alleima өнеркәсіптік пештердің тауашалық нарығына назар аударады.Бұл Alleima тігіссіз құбырлар мен тот баспайтын болаттан жасалған құбырларды өндіруге бағытталғанын білдіреді, бұл нарықтың ерекше сегменті (мысалы, жылу алмастырғыштар, мұнай және газ кіндіктері немесе тіпті ас үй пышақтарына арналған арнайы болаттар).
Alleima акциялары Стокгольм қор биржасында ALLEI коды белгісімен орналастырылған.Қазіргі уақытта айналымда 251 миллионнан аз акция бар, нәтижесінде ағымдағы нарықтық капиталдандыру 10 миллиард кронаға тең.1 АҚШ долларына 10,7 SEK ағымдағы айырбастау бағамы бойынша ағымдағы нарықтық капиталдандыру шамамен 935 миллион АҚШ долларын құрайды (мен осы мақалада негізгі валюта ретінде SEK пайдаланамын).Стокгольмдегі орташа күнделікті сауда көлемі тәулігіне шамамен 1,2 миллион акцияны құрайды, бұл шамамен 5 миллион долларды құрайды.
Аллейма бағаны көтере алғанымен, оның табыс маржасы төмен болып қалды.Үшінші тоқсанда компанияның кірісі 4,3 миллиард кроннан аз ғана болды, бұл өткен жылдың үшінші тоқсанымен салыстырғанда шамамен үштен біріне өскеніне қарамастан, сатылған тауарлардың құны 50%-дан астамға өсті, бұл жалпы пайданың төмендеуі.
Өкінішке орай, басқа шығыстар да өсті, нәтижесінде 26 миллион кронаға операциялық шығын әкелді.Маңызды қайталанбайтын баптарды (соның ішінде Sandvik-тен Alleima-ның іс жүзінде бөлініп шығуына байланысты бөлу шығындарын қоса) ескере отырып, негізгі және түзетілген EBIT Alleima мәліметтері бойынша 195 миллион кронаны құрады.Бұл өткен жылдың үшінші тоқсанымен салыстырғанда жақсы нәтиже, оған 172 миллион кронның бір реттік баптары кіреді, яғни 2021 жылдың үшінші тоқсанындағы EBIT бар болғаны 123 миллион кроняны құрайды.Бұл түзетілген негізде 2022 жылдың үшінші тоқсанында EBIT-тің шамамен 50%-ға артқанын растайды.
Бұл сонымен қатар біз 154м кронды таза шығынды тұз түйіршіктерімен қабылдауымыз керек дегенді білдіреді, өйткені ықтимал нәтиже біркелкі немесе оған жақын болуы мүмкін.Бұл қалыпты жағдай, өйткені мұнда маусымдық әсер бар: дәстүрлі түрде Аллеймдегі жаз айлары ең әлсіз, өйткені солтүстік жарты шарда жаз.
Бұл сондай-ақ айналым капиталының эволюциясына әсер етеді, өйткені Alleima дәстүрлі түрде жылдың бірінші жартыжылдығында инвентарлық қорлардың деңгейін құрады, содан кейін екінші жартыжылдықта сол активтерді монетизациялайды.
Сондықтан біз толық жылдағы өнімділікті есептеу үшін тоқсандық нәтижелерді немесе тіпті 9 миллион 2022 нәтижелерін жай ғана экстраполяциялай алмаймыз.
Айтуынша, 9М 2022 ақша қаражатының қозғалысы туралы есеп компанияның іргелі негізде қалай жұмыс істейтіні туралы қызықты түсінік береді.Төмендегі диаграмма ақша қаражаттарының қозғалысы туралы есепті көрсетеді және сіз операциялар бойынша есептелген ақша ағыны 419 миллион кронада теріс болғанын көре аласыз.Сіз сондай-ақ 2,1 миллиард кроняға жуық айналым капиталының жинақталғанын көресіз, яғни түзетілген операциялық ақша ағыны шамамен 1,67 миллиард кроняны және жалдау төлемдерін шегергеннен кейін 1,6 миллиард кроннан сәл астамды құрайды.
Жыл сайынғы күрделі салымдар (техникалық қызмет көрсету + өсім) 600 миллион кронаға бағаланады, бұл бірінші үш тоқсандағы нормаланған күрделі салымдар компанияның нақты жұмсаған 348 миллион кронядан сәл артық, 450 миллион швейцария болуы керек дегенді білдіреді.Осы нәтижелерге сүйене отырып, жылдың алғашқы тоғыз айында қалыпқа келтірілген бос ақша ағыны шамамен 1,15 миллиард кроняны құрайды.
Төртінші тоқсан әлі де аздап қиын болуы мүмкін, өйткені Аллейма айырбас бағамдарына, қорлар деңгейіне және металл бағасына байланысты 150 миллион SEK төртінші тоқсанның нәтижелеріне теріс әсер етеді деп күтеді.Дегенмен, әдетте солтүстік жарты шарда қыс мезгіліне байланысты тапсырыстардың жеткілікті күшті ағыны және жоғары маржа бар.Менің ойымша, компанияның ағымдағы уақытша желді қалай ұстайтынын көру үшін 2023 жылға дейін (мүмкін, 2023 жылдың соңына дейін) күтуіміз керек.
Бұл Аллейманың жағдайы нашар дегенді білдірмейді.Уақытша қарсы желдерге қарамастан, мен Аллейманың төртінші тоқсанда 1,1-1,2 миллиард кронялық таза табыспен табысты болуын күтемін, бұл ағымдағы қаржы жылында біршама жоғары.1,15 миллиард кронялық таза кіріс акцияға шаққандағы 4,6 швейцариялық крондағы пайданы білдіреді, бұл акциялардың шамамен 8,5 есе пайдаға сатылып жатқанын көрсетеді.
Мен ең жоғары бағалайтын элементтердің бірі - Аллейманың өте күшті тепе-теңдігі.Сандвик үшінші тоқсанның аяғында 1,1 миллиард крона ақшалай балансы және ағымдағы және ұзақ мерзімді қарызы 1,5 миллиард крона теңге болатын Аллейманы бөлу туралы шешімінде әділ әрекет етті.Бұл таза қарыздың бар болғаны 400 миллион кроняны құрайтынын білдіреді, бірақ Alleima сонымен қатар компанияны таныстыруда жалға алу және зейнетақы міндеттемелерін қамтиды.Компанияның мәліметінше, жалпы таза қарыз 325 миллион кронаға бағаланған.Мен «ресми» таза қарызды зерттеу үшін толық жылдық есепті күтемін, сондай-ақ пайыздық мөлшерлеменің өзгеруі зейнетақы тапшылығына қалай әсер ететінін көргім келеді.
Кез келген жағдайда, Аллейманың таза қаржылық жағдайы (зейнетақы міндеттемелерін қоспағанда) оң таза ақша позициясын көрсетуі мүмкін (бірақ бұл айналым капиталындағы өзгерістерге байланысты болып қалады).Компанияның қарызсыз жұмыс істеуі Alleima-ның қарапайым пайданың 50% бөлу жөніндегі дивидендтік саясатын растайды.Егер 2023 қаржы жылына арналған болжамдарым дұрыс болса, біз бір акцияға 2,2–2,3 крон дивиденд төлеуді күтеміз, нәтижесінде дивиденд кірісі 5,5–6% құрайды.Швецияның резидент еместері үшін дивидендтерге стандартты салық мөлшерлемесі 30% құрайды.
Аллеймаға нарыққа ол жасай алатын бос ақша ағынын көрсету үшін біраз уақыт қажет болуы мүмкін, бірақ акция салыстырмалы түрде тартымды болып көрінеді.Келер жылдың соңына қарай 500 миллион крона таза қолма-қол ақша жағдайын және қалыпты және түзетілген EBITDA 2,3 миллиард кронды құрайтын болса, компания EBITDA-дан 4 есе аз EBITDA бойынша сауда жасайды.Бос ақша ағынының нәтижелері 2023 жылға қарай 1 миллиард кроннан асуы мүмкін, бұл тартымды дивидендтер алуға және балансты одан әрі нығайтуға жол ашуы керек.
Менің қазір Alleima-да жұмыс орным жоқ, бірақ Sandvik-ті тәуелсіз компания ретінде шығарудың артықшылығы бар деп ойлаймын.
Редактордың ескертпесі: Бұл мақалада АҚШ-тың ірі биржаларында сатылмайтын бір немесе бірнеше бағалы қағаздар талқыланады.Осы акциялармен байланысты тәуекелдер туралы хабардар болыңыз.
Еуропаға бағытталған тартымды инвестициялық мүмкіндіктер бойынша нақты зерттеулерге эксклюзивті қол жеткізу үшін Еуропалық шағын капитал идеяларына қосылуды қарастырыңыз және пікірлес адамдармен идеяларды талқылау үшін тікелей чат мүмкіндігін пайдаланыңыз!
Ақпаратты ашу: Менде жоғарыда аталған компаниялардың ешбірінде акциялар, опциондар немесе ұқсас туынды құралдар бойынша позицияларымыз жоқ және біз келесі 72 сағат ішінде мұндай позицияларды алуды жоспарламаймыз.Бұл мақаланы мен жаздым және өз пікірімді білдіреді.Мен ешқандай өтемақы алған жоқпын (Seking Alpha-дан басқа).Менің осы мақалада аталған компаниялардың ешқайсысымен іскерлік қарым-қатынасым жоқ.
Жіберу уақыты: 09 қаңтар 2023 ж